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226 ENAV – Relazione Finanziaria Annuale 2014

Rischio di tasso di interesse

Le principali fonti di esposizione della Società a rischio di tasso sono
riconducibili ai finanziamenti in essere a medio lungo termine e le
oscillazioni dei tassi interesse influiscono sul livello degli oneri finanziari
netti rilevati a conto economico e sul valore dei cash flows futuri. Per limitare
tale rischio la società effettua sia una sistematica attività di negoziazione
con gli istituti di credito, tutti sempre di primario standing, al fine di sfruttare
le opportunità di ottimizzazione del costo del debito, che mediante la
diversificazione strategica delle passività finanziarie a tasso variabile ed a
tasso fisso, articolando in modo efficace il mix nella struttura e nelle forme
tecniche dei finanziamenti concordati. Nell’esercizio 2014 il costo medio
dell’indebitamento bancario è stato pari a circa il 1,8%, sostanzialmente
analogo all’esercizio precedente, effetto combinato del protrarsi di un
generale andamento favorevole del mercato dei tassi di interesse e degli
spread applicati e della riduzione del livello di utilizzo degli affidamenti
disponibili nel corso del periodo di riferimento.

Rischio di cambio

Il rischio di cambio è legato a variazioni sfavorevoli del tasso di cambio
con conseguenti incrementi dei flussi di cassa in uscita. ENAV opera
principalmente sul mercato italiano ed è pertanto esposta solo
limitatamente a tale rischio. L’attuale esposizione al rischio di cambio
deriva essenzialmente dai flussi di cassa relativi ad investimenti in divisa
estera, principalmente il dollaro statunitense, per l’acquisto della quota
di partecipazione nella società di diritto statunitense Aireon LLC, coperta
mediante la sottoscrizione di un contratto di acquisto a termine di valuta
statunitense per un importo corrispondente al corrispettivo pattuito per
l’acquisizione della suddetta partecipazione. Si rimanda a quanto riportato
nella nota 32 sui contratti derivati di copertura.

Rischi per contenziosi

Il contenzioso in materia tributaria, amministrativa, civile e di lavoro
viene seguito dalle competenti funzioni di ENAV che hanno fornito, per
la redazione del presente Bilancio, un quadro completo ed esaustivo dei
diversi procedimenti civili, amministrativi e giuslavoristici. A fronte del
contenzioso, ENAV ha effettuato una valutazione puntuale del rischio di
soccombenza da cui è emersa la necessità di costituire, prudenzialmente,
dei specifici fondi per quei contenziosi il cui esito negativo è stato ritenuto
probabile e per il quale si è ragionevolmente potuto procedere alla sua
quantificazione. Per quei giudizi il cui esito negativo è stato ritenuto
soltanto possibile, non si è proceduto a specifici stanziamenti in accordo
con le norme in materia di formazione del bilancio. Allo stato attuale non
si ritiene che dalla definizione dei contenziosi in essere possano emergere
oneri significativi a carico della Società oltre a quanto già a tale titolo
stanziato nei fondi per accantonamenti al 31 dicembre 2014.